75岁的宜家 越老越重

一、回顾2018:宏观经济调整，债市表现亮眼1、宏观经济：典型的调整年自2018年伊始，市场对于宏观经济的分歧就始终存在。尤其是2018年一季度宏观经济数据小幅反弹之后，市场分歧更是进一步扩大。2018全年来看，除了制造业投资之外，整体投资增速持续下行，通胀震荡上行。此时再看投资时钟，大类资产的表现或许已经更早地给了我们提示和信号。2018年全年，债券资产表现亮眼，各类债券指数不但跑赢权益类资产，也跑赢了黄金、原油等实物资产和通货膨胀。图一：各项投资增速（％）数据来源：Wind，截至2018.11.30图二：CPI增速变化（％）数据来源：Wind，截至2018.11.30图三：美林投资时钟图四：2018年各类资产表现（％）数据来源：Wind，截至2018.11.302、债市：风险随经济调整而上升社融数据在年初出现较大幅度收缩，金融去杠杆对实体融资的影响达到临界值。.…